疫情下的中小企业不好过。

1月31日，恒大研究院发布《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》。其中显示，

2020年春节7天，餐饮行业零售额将会有5000亿元的损失。

在全国60多个城市拥有400多家门店的西贝莜面村，其董事长贾国龙进行了自我诊断：春节前后一个月时间将损失营收7-8亿元。

按照每月1.5亿元的固定支出计算，倘若疫情短时间内得不到有效控制，

西贝账户里的现金只够维持3个月了。

另一头，市值超100亿美元、全国门店近5000家的瑞幸咖啡（Luckin Coffee），也在疫情下做出来必不可少的调整。

1月23日，瑞幸咖啡宣：除部分地区正常营业外，武汉地区门店已全部关闭，春节期间不营业。

这让远在大洋彼岸的美国投资人惴惴不安，减持信号渐为明显。

到了2月1日，一份企业“诊断报告”更是交到了瑞幸咖啡手上。专业做空中概股的浑水（Muddy Waters）表示：

在2019年第三季度和第四季度，瑞幸咖啡每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%。

这份“诊断报告”厚达89页，主要依据是瑞幸咖啡11260小时的门店流量视频，以及25843张小票。

有媒体报道，该报告一经面世，瑞幸咖啡股价大跌23%。

五问瑞幸，你的身体还好吗？

新浪美股报道，自疫情爆发以来，瑞幸咖啡的股价已跌去了近三分之一。

导致这一震荡的，是武汉肺炎和浑水做空。

从绝对量而言，前者对瑞幸咖啡的市值影响并不大。在得知瑞幸咖啡因关闭武汉门店而被减持后，华尔街知名投行KeyBanc分析师Eric Gonzalez就认为：

瑞幸在湖北的门店约200家，这个数字占整体比例并不大。他相信，在病毒消退后，瑞幸咖啡将很快恢复。

这位分析师甚至认为，这将成为股票的买入机会。即使暂时关停门店为延迟开发等业务，但不会是企业长期健康问题。

那么，瑞幸咖啡的长期健康到底有没有问题？

怼上KeyBanc，浑水持反对意见。该机构认为，早在这场疫情之前，瑞幸咖啡就在隐瞒自身企业的健康状态。

在浑水提供的那份报告中，大致列出了5点问题：

第一，瑞幸咖啡的销售数据有泡沫。以单店单日商品销量为例，瑞幸咖啡2019年Q3至少夸大了69%；2019年Q4可能至少夸大了88%；

第二，单客购买单量正在下滑。根据25843张小票判定，目前用户每单购买瑞幸咖啡商品数量为1.14件，低于2019年Q2的1.38件。

第三，瑞幸咖啡在抬高商品价格。数据显示，其每件商品的售价至少提高了1.23元。

第四，谎报营销费用。2019年Q3的广告支出，瑞幸咖啡至少夸大了150%。

第五，谎报商品销售结构。此前，有媒体报道瑞幸咖啡“其他产品”类目营收占总收入的23%。而浑水根据小票统计发现，这个比例仅有6%。

病态早现端倪

早在2019年4月，瑞幸咖啡就经历了一次集体唱衰的尴尬。

当时天眼查信息显示，瑞幸咖啡将自己在北京、上海、广州、深圳、成都等多地门店的咖啡机、奶箱、粉仓等物品都抵押了。其被担保债权数额为4500万元。

尽管官方回应这是“常规融资”，但外界依然开始对瑞幸咖啡的资金链感到担忧。

2019年中旬，媒体关于瑞幸咖啡的成本分析铺天盖地。当时比较主流的测算是，瑞幸咖啡快取店设备加上装修大约需要35 万元。这其中包括单价在8-12万元的Schaerer 和 Franke 全自动咖啡机。

在之后的运营中:

①单店单月销售6000倍，设备摊薄为2.43元/杯

②50