对押注迪拜经济繁荣的投资者来说，迪拜房地产股一度是明星股。但鉴于大量未售出的房屋和这个富产石油地区复苏前景黯淡，他们的失势令人瞩目，而且似乎还将持续下去。

行业领头羊艾马尔地产公司(Emaar Properties PJSC)以及世界第一高楼哈利法塔(Burj Khalifa)的开发商的股价已较2014年的峰值下跌近80%，当时迪拜平均房地产价格上涨了约30%。竞争对手迪拜Damac Properties Dubai Co.自2017年的高点以来也出现了类似的下滑。规模较小的Union Properties PJSC目前的股价较2005年水平低了90%，该公司正在进行债务重组谈判。

由于估值较低和对政府支持的预期，即便是分析师的多数买入建议，也不足以引发市场人气的改变。这反映出供应过剩是由企业自己造成的，而且由于占香港人口大多数的外派员工的大量外流，供应过剩情况正在恶化。

法兰克福Union Investment Privatfonds GmbH投资组合经理Ekaterina Iliouchenko称:"我过去曾数次关注迪拜房地产，但每次情况都没有改变，原因都是相同的问题——大量未售出的库存水平和持续的开发活动。"

一个追踪迪拜8只房地产股的指数相对于新兴市场同行的折让幅度接近2011年以来的最高水平。

最近几天，对房地产开发商和建筑公司的审查加强了，因为帮助建造哈利法塔的阿拉伯塔控股公司的股东投票解散了该公司。CI Capital分析师Sara Boutros在一份报告中写道，该公司的倒闭对阿联酋建筑行业的前景发出了一个令人担忧的信号。

迪拜和该地区的宏观经济前景加剧了房地产行业的困境。标准普尔全球评级公司9月下旬表示，迪拜的经济可能在2020年“急剧”收缩约11%，因为其在旅游业和航空业的巨大敞口使其更容易受到2019冠状病毒病的影响。预计美国国内生产总值(gdp)要到2023年才能恢复到2019年的水平。

地缘政治紧张局势是另一项投资者的关注列表,根据Harshjit Oza,总部位于阿布扎比的Shuaa证券有限责任公司的研究主管。埃玛尔地产和其他股票部门大量出售时增加该地区的紧张局势,比如当油轮去年在阿曼湾遭到袭击。

股息的干旱

Oza在电话中表示，"我认为在油价回升和地缘政治局势好转之前，投资者的兴趣不会恢复。"“投资者正在回避购买风险更高的股票，尤其是那些资产负债表不健康或不支付股息的公司的股票。”

Emaar今年3月表示，不会就2019年的业绩向股东发放股息。Damac在9年来首次出现年度亏损后，也没有派发2019年股息。摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)去年将该股从该指数编制机构的热门新兴市场股票基准中剔除，反映了市场价值的暴跌，5月份将该股纳入了小型股。

世纪金融咨询公司(Century Financial Consultancy LLC)首席投资长瓦莱查(Vijay Valecha)说，可以肯定的是，美元长期走软的前景可能有助于迪拜的石油业，因为阿联酋的迪拉姆是盯住美元的。

“缓慢”

但他警告称，这并不足以导致经济迅速好转。瓦莱查在一封电子邮件中说:“这一主题需要一段时间才能发挥作用。”“房地产有一个漫长的周期，复苏的速度非常缓慢。”

DFM房地产和建筑指数今年下跌了28%，相比之下，迪拜主要指数下跌了20%，追踪发展中国家70只房地产股票的基准指数下跌了25%。

“我们不认为这些公司有任何机会立即复苏，除非他们开始公布良好的数据，”Shuaa证券的Oza说。